Экономист Севостьянов: феномен “черного августа” связан с памятью, а не с законами рынка
Приближение августа вновь обостряет у экономистов историческую настороженность, уходящую корнями в события 1998 года. Хотя текущая макроэкономическая картина не является точным повторением ситуации 28-летней давности, сочетание ряда системных факторов создает фон повышенного внимания к национальной валюте и финансовой системе в целом.
Специалисты профильных ведомств и независимые аналитики подчеркивают, что текущие данные вовсе не указывают на неизбежность резких потрясений, однако совокупность факторов действительно формирует определенное давление на экономику. Как рынки пройдут самый знаковый для российской экономики месяц, читайте в “Прайм”.
📉Фондовый рынок: индекс Мосбиржи обновил минимумы
Первой линией напряжения выступает фондовый рынок. Котировки российских акций продемонстрировали отрицательную динамику: индекс Мосбиржи к середине июля опустился ниже психологической отметки в 2000 пунктов, обновив минимумы с конца 2022 года. С начала года рынок потерял около трети своей капитализации, вернувшись к уровням 2016 года.
Как пояснила в беседе с “Прайм” старший преподаватель кафедры экономической теории и мировой экономики университета “Синергия” Юлия Тулупникова, ключевыми причинами такой динамики стали “геополитическая напряженность и новые пакеты санкций, атаки на инфраструктуру, а также снижение доходов экспортеров на фоне укрепления рубля”. Эксперт отмечает, что денежно-кредитная политика Банка России, при которой высокая ключевая ставка и доходность длинных ОФЗ выше 16%, “способствует перетоку ликвидности из акций в безрисковые инструменты”.
В то же время последние официальные данные прибавляют оптимизма: на минувшей неделе инфляция в России существенно замедлилась и за период с 21 по 27 июля составила 0,04% против 0,17% неделей ранее. Как отмечает Росстат, замедление инфляции объясняется торможением роста цен на бензин. Однако в годовом выражении инфляция продолжила рост и была зафиксирована на уровне 5,94%, сообщили в Минэкономразвития.
На этом фоне стратег СберИнвестиций Дмитрий Макаров призывает не нагнетать ситуацию. “Российский рынок акций ведет себя неоднозначно: заметные просадки, как правило, связаны не с календарем, а с конкретными событиями”, — говорит он. По словам эксперта, конец лета обычно проходит в условиях низкой ликвидности, и даже умеренно негативный фон в этот период может более резко отражаться на рубле и российских активах.
С ним согласен Павел Севостьянов, доцент кафедры политического анализа и социально-психологических процессов РЭУ им. Г.В. Плеханова.
“Феномен “черного августа” в России во многом объясняется исторической памятью, а не объективной закономерностью. Сам по себе август не является более рискованным месяцем, однако в конце лета из-за сниженной активности участников рынка и повышенного внимания к любым негативным новостям волатильность может усиливаться”, — рассказал он.
Эксперт поясняет, что в этом году основные риски связаны не с календарными датами, а с геополитикой, динамикой мировых цен на нефть и решениями крупнейших центральных банков.
“При этом российская экономика сегодня значительно лучше адаптирована к внешним изменениям, чем в прошлые периоды нестабильности, поэтому вероятность повторения масштабных событий, подобных “черному августу”, представляется невысокой, хотя локальные колебания на финансовых рынках полностью исключать нельзя”, — считает Севостьянов.
💸Бюджетный дефицит и пауза в аукционах ОФЗ
Министерству финансов не удалось провести аукцион по размещению облигаций федерального займа — спрос на госбумаги оказался нулевым, и ведомство не получило ни одной заявки по приемлемым ценам. Это вынудило Минфин объявить о паузе в проведении аукционов ОФЗ до стабилизации рыночной ситуации. Трудности с бюджетом заставляют экспертов с осторожностью прогнозировать развитие событий в среднесрочной перспективе.
По ряду оценок, бюджетный дефицит в 2026 году может достигнуть 7–8 триллионов рублей. Конечно, это не критичные значения, но в совокупности с дефицитом ликвидности в банковской системе они могут отразиться на общей картине. По данным Банка России, с начала 2026 года этот показатель вырос почти в четыре раза — с 0,6 трлн рублей в январе до 2 трлн рублей в июне из-за резкого роста спроса на наличные.
В попытке удержать деньги внутри системы крупнейшие банки запустили агрессивную рекламную кампанию сверхдоходных депозитов. Однако эта мера пока не принесла убедительных результатов, считает Юлия Тулупникова.
⛽Топливный фактор и новая реальность
Дополнительные сложности возникли в связи с топливным дефицитом, спровоцированным выбыванием нефтеперерабатывающих мощностей. Благодаря введению запрета на экспорт дизельного топлива и ограничениям на импорт нефтепродуктов ситуацию удалось оперативно нормализовать. Тем не менее, дефицит топлива повлиял на рост цен, что скорректировало монетарную политику Банка России. Регулятор, хотя и понизил ставку до 14%, дал четкий сигнал о возможной паузе в цикле смягчения ДКП из-за инфляционных рисков. По прогнозу годового показателя инфляция ускорилась до 5,9%, а прогноз повышен до 6–7%. Как подчеркивается в сообщении ЦБ, “основные риски связаны с более сильным, чем ожидалось, переносом издержек в цены”.
💎Валютный фактор и денежно-кредитные риски
Эксперты акцентируют внимание на валютном факторе давления. Курс доллара уже достиг 80 рублей, а евро торгуется выше психологической отметки 90 рублей.
При этом, по мнению Дмитрия Макарова, оснований для существенного ослабления рубля пока нет. “В базовом сценарии курс может составить около 80 рублей за доллар к концу третьего квартала и около 85 рублей к концу года”, — прогнозирует стратег.
Таким образом, “черный август” 2026 года — это не мистическое проклятие, а скорее концентрация уже накопившихся вызовов. “Это не столько календарная закономерность, сколько период, когда рынок особенно остро реагирует на существующие риски”, — резюмирует Макаров. Если в этот момент несколько негативных факторов совпадут, реакция может быть заметной. Но без явного внешнего триггера август вполне может пройти относительно спокойно.
